Azure增速下滑,云計算“寒潮”來襲微軟未來該如何應對?


來源:美股研究社   時間:2019-10-24 12:00:14


10月24日,微軟發布2020財年第一季度也就是2019年第三季度財報,數據表明,其營收為330.55億美元,同比增長14%。凈利潤為106.78億美元,同比增長21%。我們看到微軟財報表現尚佳,這與近年來云計算業務的發展息息相關,但云計算增速放緩,表明其可能已經遭遇瓶頸,這一點值得我們注意。截止到發稿為止,受財報發布影響,其股價上漲0.64%。

云計算將是微軟未來一段時間內最大的看點。從營收的角度看,云計算占比不斷增加,未來可能將超過Windows成為微軟的主要營收來源。不過,云計算市場風云變幻,亞馬遜,阿里云,谷歌云等快速擴張,微軟面臨較大的競爭壓力。如何對抗亞馬遜,在云計算業務方面展現自己的優勢,將是微軟的一大挑戰。

除了云計算以外,微軟的硬件產品也在快速增長之中。隨著游戲行業的改善,微軟的游戲收入也在提高。而且office系列產品營收也在提高,營收潛力雖然難以和云計算相比,但也顯示出較大的營收空間。微軟未來可能將逐步實現多元化收入,美股研究社將持續關注事件的后續發展。

營收利潤雙雙增長,各業務部門均呈上漲態勢

從營收的角度看,微軟2019年第三季度營收為330.55億美元,同比增長14%。營收增長主要得益于各大產業部門營收增長。

按照部門劃分,微軟生產力與業務流程事業部門第一財季的營收為110.77億美元,較去年同期的97.71億美元增長13%,按照固定匯率計算同比增長15%;運營利潤為47.82億美元,高于去年同期的38.81億美元。

其中,Office商用產品和云服務營收同比增長13%,按固定匯率計算同比增長15%;Office 365商用產品營收同比增長25%,按固定匯率計算同比增長28%;Office消費產品和云服務營收同比增長5%,按固定匯率計算同比增長6%。

LinkedIn營收同比增長25%,按固定匯率計算同比增長26%;Dynamics產品和服務營收同比增長14%,按固定匯率計算同比增長16%;Dynamics 365營收同比增長41%,按固定匯率計算同比增長44%。

智慧云端業務事業部營收為108.45億美元,同比增長27%,按固定匯率計算同比增長29%。更多個人計算事業部營收為111.33億美元,同比增長4%,按固定匯率計算同比增長5%;運營利潤為40.15億美元,高于去年同期的31.43億美元。

我們看到盡管云計算依然呈高速增長態勢,但是對比過去幾個季度,云計算收入增速正在下降。這表明其已經遭遇增長瓶頸,若是未來云計算業務沒有突破發展,增速可能將進一步下降。

從盈利的角度看,微軟2019年第三季度凈利潤為106.78億美元,同比增長21%。微軟第一財季運營利潤為126.86億美元,比去年同期的99.55美元增長27%。高于市場預期96.16億美元。

從成本的角度來看,微軟第三季季總營收成本為104.06億美元,高于去年同期的99.05億美元。其中,產品營收成本為33.05億美元,低于去年同期的36.49億美元;服務及其他營收成本為71.01億美元,高于去年同期的62.56億美元。微軟第三季度毛利潤為226.49億美元,高于去年同期的191.79億美元。

從財報分析中可以看出,微軟財報表現較好,營收和利潤都呈上漲趨勢。主要原因可能是云計算業務的增長,在后續的分析中,我們將深入探討微軟云計算的發展潛力。值得注意的是,微軟不只有云計算這一產業,其他產業,例如office等都有較大的發展空間,這幾大業務都將成為微軟重回市值第一的支柱。

云計算業務增長放緩,硬件產品同比下滑

盡管微軟財報表現不錯,但我們注意到微軟依然面臨兩大問題。一個是云計算業務增速下滑,云計算業務對于微軟至關重要,一旦云計算營收出現問題,其利潤和股價都將受到重大打擊。另一個是硬件問題,雖然硬件并非微軟核心業務,但營收同比下降也反應了微軟在硬件產品上存在的一系列問題。

(1)云計算增速持續下降,Azure或面臨增長危機

微軟的云計算業務增速問題正在擴大。縱觀微軟2019年財報我們發現,第一季度Azure云計算業務收入打破預期,同比增長75%,增長強勁。第二季度Azure增速為64%,第三季度增速為59%。由此可見,其增速一直呈下降趨勢。由于目前云計算已經成為微軟核心業務,如果未來云計算業務收入增速持續下降,將不利于微軟在資本市場上的表現。

云計算業務下降的原因主要有兩個。一個是自然增長瓶頸,我們知道盡管云計算市場正在高速增長,但目前的市場容量已經逐漸接近飽和,也就是說市場份額越大,未來增速下降就越明顯。微軟的增速自然開始下降,這一點在亞馬遜云服務上也是如此,縱觀亞馬遜財報我們也能發現類似規律。亞馬遜AWS云服務第二季度凈銷售額為83.81億美元,比去年同期的61.05億美元增長36%,增速低于上一季度的41%,低于去年同期的49%。

另一個則是市場競爭。微軟云服務想要高速增長,除了占據未開發之地以外,還可以搶奪其他云服務商的市場份額。但從微軟目前的情況來看,這一點難以實現,因此導致云服務增速下降。目前微軟的主要對手是亞馬遜,畢竟阿里云市場主要在亞洲,特別是中國,微軟難以進入,而谷歌云等其他云服務上市場份額不大,且用戶與谷歌等公司關系密切,難以搶奪。

而微軟難以搶奪亞馬遜云服務市場。一方面,市場研究機構Gartner最近發布的一份報告顯示,亞馬遜在基礎設施即服務公共云服務市場占據了近一半的市場份額47.8%,緊隨其后的是微軟占據15.5%。隨著云服務市場馬太效應越發明顯,微軟與亞馬遜的差距也越發難以彌補。另一方面,亞馬遜作為電商巨頭,與各大商家等有著天然聯系,在云服務上優勢更大,這一點或許與阿里相似。

因此微軟難以獲取亞馬遜云服務市場,自身業務也遇到市場瓶頸,所以增速下降也就可以理解了。

(2)硬件產品增速下滑,微軟隱憂不斷

從這次財報中我們還看到微軟的硬件產品銷量下降。財報顯示,Surface營收同比下滑4%,按固定匯率計算同比下滑2%;Xbox內容及服務營收同比持平,按固定匯率計算同比增長1%。

微軟硬件產品下滑主要有兩大原因。一個是近年來微軟開始轉型,將更多重心放在了云計算等業務上,對于硬件產品重視不夠。iFixit拆解Surface Laptop是就發現其電池更換困難。而Xbox等硬件產品主要是微軟游戲產業下滑導致,其實縱觀微軟近年來表現,我們發現Xbox硬件產品營收都呈下降趨勢。

另一個可能與競爭對手有關。在筆記本電腦上,目前越來越多的廠商推出各種筆記本電腦,例如蘋果今年或許將于10月推出新款的Macbook Pro和iPad,這影響到了微軟的筆記本營收。在游戲手柄上,索尼一直遠遠超過微軟。我們對比索尼和微軟可以發現,兩者在游戲手柄性能上相差不大,但在游戲獨占上,索尼優勢較大。目前索尼PS4上有《血源》《地平線:零之黎明》《戰神》《神秘海域4》《漫威蜘蛛俠》等頂級獨占大作。而Xbox Scarlett僅有一個《光環:無限》。

多項業務共同發展,政府部門或成微軟最大后援

除了云計算以外,微軟的其他業務也值得我們深入探究。特別是office業務近年來得益于office365高速發展。除此之外,我們也看到微軟正在加速大數據中心建設,這或許有利于未來云計算等業務的發展,從這次的財報表現中,我們看到微軟正在呈現多元業務發展趨勢。而且微軟與美國政府的合作也在加深,這將成為他穩定收入的一大來源。

(1)office營收高速增長,微軟加速大數據中心建設

Office和Dynamics也是微軟的重要項目之一。財報顯示,office商用產品和云服務營收同比增長13%,按固定匯率計算同比增長15%;Office 365商用產品營收同比增長25%,按固定匯率計算同比增長28%;Office消費產品和云服務營收同比增長5%,按固定匯率計算同比增長6%。

Dynamics產品和服務營收同比增長14%,按固定匯率計算同比增長16%;Dynamics 365營收同比增長41%,按固定匯率計算同比增長44%。由此可見,這兩大項目營收都處于快速增長之中。我們看到office產品和Dynamics產品營收都呈上漲趨勢,這與近來微軟一系列動作有關。雖然近年來各種辦公軟件崛起,但微軟的office系列依然具有較強的競爭力。

另外,微軟正在加速全球大數據中心建設,為云服務等業務保駕護航。相關數據表明,Azure已經建立了54個數據中心,是第一個在中東和非洲建立云數據中心的公司。相關數據表明,亞馬遜和微軟在過去12個月里開設了最多的新數據中心,占總數的一半以上。微軟和信實工業有限公司最近還簽署了為期10年的協議,以期加快印度的數字化轉型。擴大在印度市場的實力。

(2)政府合作逐漸加深,安全認可或擴大市場占有率

來自政府的訂單收入將成為微軟的一大收入來源。縱觀歷史,我們發現美國有關部門對于微軟十分偏愛,2016年微軟為美國國防信息系統局(DISA)提供技術支持,2017年微軟為政府提供了400萬臺筆記本電腦、臺式機等設備,2018年5月,美國情報部門與微軟和戴爾達成了一項聯合授權協議。

雖然財報沒有披露,但我們看到來自政府的支持為微軟提供了大量的營收。目前微軟與五角大樓達成了一項協議,這份合同價值100億美元,期限為10年。這表明微軟每年都能獲得10億美元的穩定營收,這有利于微軟的長期發展。同時,政府的合作也代表著一種認可和信任。微軟或許可以借此進一步擴大市場,畢竟來自政府的信任背書比其他機構評測更有參考意義。

綜上所述,微軟這次財報表現不錯,各大業務都成上漲趨勢,特別是云計算業務,值得我們長期關注,尤其是云服務增速放緩陷入瓶頸。不過微軟并沒有全面依賴云計算,office業務和硬件業務都在高速發展,這在一定程度上分擔了營收壓力,降低了風險。不過微軟想要重回市值第一的寶座并不容易,美股研究社將持續關注事件的后續發展。

本文作者:美股研究社—旨在幫助中國投資者理解世界,專注報道美國科技股和中概股,對美股感興趣的朋友趕緊關注我們

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